El presidente Barack Obama promulgó ayer la ley de regulación financiera Dodd-Frank, la más importante desde la Gran Depresión, pero ahora comenzó una cuenta regresiva crucial que durará 12 meses. La nueva legislación dispone que, en el término de un año, los entes reguladores estadounidenses deberán redactar centenares de nuevas normas para el sector.

Ya hubo quejas por parte de bancos, inversores y compañías por las dificultades de tomar decisiones de largo plazo en medio de la incertidumbre sobre todo; desde el costo de endeudarse con tarjetas de crédito a la cobertura en caso de aumentos en la tasa de interés. Es posible que, en parte, algunas de estas preocupaciones estén exageradas en un esfuerzo por convencer a los reguladores de la necesidad de elaborar normas menos severas.

La realidad es que la regulación está lejos de ser el único nubarrón que aparece en el horizonte. Las perspectivas para la economía de Estados Unidos son más sombrías que nunca. Y el sentimiento está empeorando. La negociación de los derivados sobre acciones –que en algunos casos no se hace públicamente y por lo tanto no se sigue con tanta atención– muestra que el futuro asusta más que nunca a los inversores.

La oleada de pérdidas sufridas por los que apostaron a que se mantendría la volatilidad de largo plazo en los mercados accionarios, incluyendo las que reveló esta semana Goldman Sachs cuando informó la cantidad de dinero que perdió porque dio por supuesto declinaría la volatilidad, han dejado más intranquilos a los inversores y los bancos en las últimas semanas.

Por lo tanto, aunque las mediciones que detectan el nivel actual de miedo en los mercados de acciones, como el índice Vix, se mantienen sin grandes cambios, las mediciones que ponen la mira en el futuro pintan un cuadro diferente. La diferencia entre las medidas de volatilidad de corto y largo plazo llegó a una brecha récord, lo que indica que la incertidumbre sobre la economía y los mercados de acciones estadounidenses han alcanzado su mayor nivel. La firma Macro Risk Advisors señaló que brechas similares aparecen también en otros segmentos.

Sin duda, el regulador que enfrenta ahora la tarea más intimidante es Ben Bernanke, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos. Es él quien tiene que crear un resultado positivo a partir del incremento de la deuda pública y de la expansión del balance de la Fed. Hasta que esto no ocurra, ni siquiera las normas para la reforma financiera mejor definidas ayudarán a que los inversores recuperen el apetito por las apuestas a largo plazo.



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Cronista
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